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维生素B1产能释放 兄弟科技(002562SZ)喜迎量价齐
发布者:365滚球 点击: 发布时间:2020-10-02 10:34

  业绩预增的喜讯给近来持续下行的股价打了一针强心剂,9月25日高开5.05%,后持续走强,截至收盘,股价上涨8.19%。

  2019年3月21日,江苏响水爆炸事件使兄弟科技的江苏盐城基地停工检修近一年时间,在这一年里,兄弟科技股价在低位震荡,随着业绩回暖,股价是否能迎来一波上涨行情呢?

  成立于1991年的兄弟科技,总部位于浙江海宁市,前身为海宁市皮革化工厂,2000年开始进入维生素领域,生产VK3,2005年成立江苏兄弟维生素有限公司,新增VB1,2011年登陆深交所。上市后,兄弟科技进入快速发展期,2012年、2017年横向丰富维生素产品,分别新增VB3,VB5;2014年、2018年分别成立江西兄弟医药有限公司和浙江兄弟药业有限公司,进入制剂领域;2019年横向拓宽行业,新增香精香料、原料药,并购南非CISA公司 ,纵向丰富产业链,进入铬行业。

  经过近30年的发展,兄弟科技在皮革化学品和维生素产品已经发展相对成熟,产能也达到了世界前列。

  维生素产品VB1、VB3、VB5、VK3现有产能分别达到了3200吨/年、13000吨/年、5000吨/年、3000吨/年,其中VK3市占率为全球第一,受响水爆炸事件影响停工检修的VB1在3月份也逐步复产。

  根据中国饲料信息网数据显示,全球VB1产能最大的是天新药业,为4000吨,兄弟科技产能为3200吨,2018年兄弟科技占全球VB1市场份额的21%,排名第三,前两位分别为天新药业和华中药业,占比分别为36%、30%。

  VB3的主要用途包括饲料、医药和食品,分别占比65%、22%、12%,根据博亚和讯数据显示,2019年兄弟科技VB3的全球市场份额为13%,仅次于瑞士龙沙和瑞邦生物的23%和16%。VB5与VB3有着相似的消费结构,兄弟科技VB5的全球市场份额占比相对较低,仅为4%。

  VK3是常用的饲料添加剂之一,主要用于人工养殖的水产动物和圈养的家禽类动物,添加于预混料中。维生素K3可治疗阻塞性黄疸、疸痿病及初生畜禽出血病,是畜禽生命活动中不可缺少的营养元素。公司生产的VK3包括MSB(亚硫酸氢钠甲萘醌)、MNB(亚硫酸氢烟酰胺甲萘醌)两种型号。

  2000年就已开始生产VK3的兄弟科技,在该产品上有着绝对的优势,2018年公司该产品占全球市场份额的的40%,排名第二的陆良和平高出24个百分点。

  皮革化学品铬鞣剂、皮革助剂现有产能分别为4.5万吨/年、2.8万吨/年。

  鉴于近年来,中国香精香料销售规模的不断扩大,兄弟科技又瞄准了香精香料产品,包括在食品工业广泛使用的香兰素和乙基香兰素。2017年3月20日公司宣布启动年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物项目建设工作。其中项目一期工程完成后将建成产能为1万吨/年苯二酚生产线万吨/年苯二酚衍生物生产线及其配套设施。产品主要包括邻苯二酚、对苯二酚、香兰素、乙基香兰素、对羟基苯甲醚等系列产品。

  半年报显示,“年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物项目-一期工程”由于装置系统工艺流程较长,且较复杂,联动调试比原计划延长。截止 2020年6月30日,产品线处于带料试产过程中,其中对苯二酚、邻苯二酚工序已达到预定可使用状态,其他工序预计在 2020 年 9 月达到预定可使用状态。

  造影剂又称为对比剂,一般在医学成像过程中使用,可增加受验者影像的对比度,以便能更清晰地观察到不同的器官、细胞组织类型或躯体腔隙。根据造影原理的不同,造影剂主要分为X射线造影剂、磁共振造影剂和超声造影剂。X射线造影剂应用于X射线造影检查,可分为医用硫酸钡(又称“钡餐”)和碘造影剂两类。

  根据Newport Premium的统计,2017-2021年期间国内造影剂市场规模以12.47%的年复合增长率快速发展,预计2021年将达到180亿。这也让兄弟科技动了涉足造影剂的念头。

  2017年2月7日兄弟科技发布公告称,公司投资3.2亿元用于年产1000吨碘造影剂及其中间体项目的建设,该项目采用碘造影剂合成与纯化技术。2020年2月19日兄弟科技发布公告称,碘造影剂项目已在2019年底开始试生产,预计2020年2季度开始会逐步对业绩产生贡献。

  2019年8月13日,兄弟科技宣布以6.6亿元收购LANXESS CISA Proprietary Limited(朗盛 CISA),朗盛CISA是行业内老牌的重铬酸钠(红钒钠)、铬鞣剂生产企业,产品质量全球领先,致力于服务高端领域客户。全球一半以上的铬矿产量在南非,朗盛CISA位于南非纽卡斯尔市,是全球唯一一家靠近铬盐核心原料“铬矿”最丰富的南非矿区附近的铬盐生产企业。

  通过此次收购,兄弟科技打通了上游产业链,实现原料自给。红矾钠是维生素K3和铬鞣剂的核心原材料,作为全球最大的维生素K3供应商及全球主要的铬鞣剂供应商,收购上游主要供应商朗盛CISA,从而实现红矾钠自给,兄弟科技有望进一步降低原料成本。

  收购朗盛CISA丰富了兄弟科技的产品结构和客户结构,进一步提高了公司铬鞣剂的市场领导地位。兄弟科技的铬鞣剂聚焦中国和东南亚市场,以服务鞋面革和服装革客户为主,而朗盛CISA的铬鞣剂可以辐射欧洲、南美洲和非洲地区,以服务汽车革和沙发革客户为主。

  借朗盛享受南非出口增值税零税率。南非与众多国家与地区签订了关税协议,包括:南部非洲发展共同体(SADC)、南部非洲共同体—欧盟经济伙伴关系协定、欧洲自由贸易联盟与南部非洲关税同盟之间的自由贸易协定、南方共同市场(MERCOSUR)与南部非洲关税同盟(SACU)之间的优惠贸易协定等。借助这一优势,有利于兄弟科技积极应对目前复杂多变的国际贸易环境。

  随着环保政策的加码,2016-2017年期间,不少小产能企业关停,2019年响水爆炸事件,江苏省内化工企业全面停业整顿,行业再一次集中化,企业规模扩大增加了作为上游的议价能力,叠加一季度疫情与生猪补栏周期,维生素价格大幅增加,上半年兄弟科技毛利率和净利率分别为36.20%、7.49%,较去年同期分别提高了15个百分点、7个百分点。

  VB1复产,维生素价格不断上升,兄弟科技迎来量价齐升,但2017年以来,其投产香精香料、造影剂,收购朗盛CISA,这一系列操作大大增加了兄弟科技的财务压力,半年报数据显示,资产负债率高达50.94%,流动比率速动比率分别仅为1.15和0.59,所以兄弟科技在大铺摊子的同时,财务风险也不可忽视。

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